[摘要] 为探寻地产股波动之谜,我们回顾了房改以来的行情史,并总结出五大规律:第一,实体经济和虚拟经济双重属性共同决定股价走势;第二,经济周期决定地产政策周期,地产政策周期平滑经济周期;第三,地产政策周期具有明显的内生性与滞后性;第四,板块机会大于个股机会,把握趋势重于研判价值;第五,地产股同步大盘且更富弹性。
为探寻地产股波动之谜,我们回顾了房改以来的行情史,并总结出五大规律:,实体经济和虚拟经济双重属性共同决定股价走势;第二,经济周期决定地产政策周期,地产政策周期平滑经济周期;第三,地产政策周期具有明显的内生性与滞后性;第四,板块机会大于个股机会,把握趋势重于研判价值;第五,地产股同步大盘且更富弹性。
路径依赖决定板块走势
2013年上半年地产股的波动再次印证了以上五大规律,而中国经济也依然走在“经济下行——政策微调——房地产反弹——经济上行——房价上涨——调控趋紧——经济下行”的老路上。尽管市场对中国经济走内生增长新路的预期愈来愈强,我们依然坚定的认为今年经济无法彻底摆脱对老路的依赖。这既是因为经济转型和制度变革很难一蹴而就,也是因为政府必须兼顾短期经济的增长。
中国社会科学院工业经济研究所研究员罗仲伟在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，一定的负债对城市建设而言是必须的，地方政府为了完成要做的事，举债不是不可以，但要控制在一定范围内。“地方政府债务过高，最终是要还的。怕的就是政府行为的短期化，通过短期内的高负债来实现这一届政府的业绩，不管以后，所以寅吃卯粮，影响到可持续发展，包括环境和债务等，有些东西不可挽回。”
债务总量的不断扩张意味着风险增大，泡沫增多。那么，倘若一直举债发展，会有什么样的后果？这些后果又将由谁埋单？
基于以上逻辑,下半年政策托底和地产调控加码的可能性依然很大,也将最终改变地产板块的走势。
地产股将从绝地走向反击
我们坚持自3月以来就反复重申的观点:房地产二、三季度将低位震荡,而在四季度会迎来趋势性行情。展望未来,尽管三季度地产销售可能环比改善,但是以下四大因素将从根本上制约估值中枢的提升:宏观经济恶化、流动性趋紧、中报业绩低于预期和政策风险累积。在三季度利空充分释放的预判下,低估值的地产股将在四季度迎来新一轮的行情,其催化剂有三个:1、政策托底可能带来的流动性改善和调控政策松动;2、推盘量的大幅增长会推动销售环比提升,并抑制房价的过快上涨;3、十八届三中全会和城镇化会议可能释放诸多利好信号,从而改变市场对大盘和地产股的悲观预期。
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