[摘要] 在市场困境中，沿海绿色家园集团（以下简称“沿海家园”，01124.HK）当年动辄掀起健康住宅或豪宅营销风波的风头早已不再。如今，面临即将到期的50亿港元短期债务，手持25亿港元现金的沿海家园果断选择了输出资产套现的路子。其资金链究竟承受了多大压力，谜题待解。
再融资风险加剧
沿海家园因债务缠身，一直不为市场及评级机构所看好，还一度被评为所有内房企中最差评级之一。今年2月，标普将沿海家园长期企业信用评级由“B-”下调至“CCC+”，展望负面。这是标普继2011年将沿海家园信用评级评为“B-”后的第二次下调评级。
标普指出，自公司2011年8月下调沿海家园的企业信用评级以来，该公司的再融资风险一直加剧。预计沿海家园2012年房地产销售可能保持疲软，而且公司对未来6～12个月内到期债务进行再融资的可选择方案有限。而股票与海外债券市场对类似沿海家园的财务疲软的投机级发债人已关上大门，信托公司在对信托贷款进行展期时也变得日益挑剔。
对于标普评级下调，沿海家园持不同看法。“评级机构的评估体系是针对企业运营某个时点的固化评估，而市场和公司运营是动态的，标普的评级是一个参考值。在今年7月份公司与标普沟通时，标普表示沿海的表现好于他们的预期。”上述沿海家园有关负责人解释。
对于即将偿还的50亿港元债务，沿海家园的高层在今年7月份曾表示，公司内部已有安排，财务到年底前都是安全的。从目前来看，近期两单资产出售便是沿海家园的安排之一。
事实上，出售资产是很多开发商的流动性来源之一，最近的例子包括上海证大、盛高置地、沿海家园和绿城中国。这些公司都有过通过出售土地或者项目从而降低再融资风险的行动。但对于沿海家园来说，在分析机构看来，这样的安排尚未足够。
前述中银国际分析师认为，“上次出售股票为4.5亿元人民币，再加上这次的3.5亿元收入，差不多能够还清11月8日到期的1.29亿美元债券。但这仅仅是最短期的，其他短期债券也将相继在几个月之内到期，这还需要资金，在销售疲软的前提下，不排除沿海家园会继续变卖资产。”
“这两次交易（前述两次资产变现）从单个合同来评估，都使得沿海地产不用采取大幅折让出售资产的方式。但与同业相比，现在变卖项目会让市场觉得其不够从容。”冯国经分析认为。
对于是否继续出让资产，上述沿海家园负责人告诉本报记者：“公司近期没有计划，但如果有好的机会，也不排除这种可能性。”
“作为沿海家园的二股东，深圳控股也希望沿海能积极减债，出售低效资产，优化资产结构。”陆继强说。但他也表示，目前与沿海家园的互动仅限于本次交易，未来该公司若继续出售资产，深圳控股并无接盘计划。
回顾2011～2012财年年报发布会上，沿海家园高层曾披露，其今年在建及新开工的面积约100万平方米，而土地储备则有340万～350万平方米，足够5～6年发展之用。
豪言壮语犹在耳际，但在市场同行口中，沿海家园当年动辄掀起健康住宅或豪宅营销风波的风头早已不再。而且，其可售面积或存货也不足以支撑其快速滚动发展。截至3月31日，发展中物业60.59亿港元，已竣工之待售物业26.68亿港元，分类为持作销售之资产（可以出让的资产）0.51亿港元。
“盘面不大，且销售业绩输于大势。”前述中银国际分析师评述道。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
